電力行業(yè)三季度經(jīng)營業(yè)績符合預期，特別是火電企業(yè)。一方面得益于煤炭價格在相對低位保持平穩(wěn)；另一方面，經(jīng)濟企穩(wěn)、天氣等因素帶動用電需求復蘇，發(fā)電量符合我們預期。

毛利率回升 

近幾個月而言，廣東、廣西、湖南、貴州等省火電發(fā)電量同比、環(huán)比仍然保持了較快的增速。以廣西為例，9月份發(fā)電量同比增長115%，環(huán)比增長44%左右，我們判斷這與水電出力減弱有關。世界經(jīng)濟復蘇的跡象越來越明顯，國內(nèi)出口導向區(qū)域的用電量將保持穩(wěn)中有升的態(tài)勢，預計這些區(qū)域發(fā)電量維持同比繼續(xù)加大的趨勢。 繼電保護測試儀

火電企業(yè)毛利率上升帶動全行業(yè)毛利率回升。前三個季度煤價沒有大的起落，盡管一至二季度火電小時利用數(shù)同比滑落較大（水電同期總的來看來水好，機組利用率高），但電力行業(yè)毛利率回升勢頭不減。 

動力煤價格下降是火電企業(yè)毛利率上升的主要動力。2008年5月中旬煤炭價格開始飛漲，7、8月間，部分火電企業(yè)的燃煤成本占到總成本的近八成，足可見煤炭價格漲落對火電企業(yè)盈利能力的影響之大。隨著金融危機對實體經(jīng)濟的影響加大，煤炭價格出現(xiàn)大幅下滑，火電企業(yè)也迎來了盈利轉(zhuǎn)機。近期管理層發(fā)出了如何解決電煤之爭、電價改革的思路和決心，我們對此抱以樂觀態(tài)度。 繼電保護測試儀

今年1-9月份國內(nèi)發(fā)電設備累計平均利用小時為3352小時，同比下降283小時（7.8%左右），符合年初我們做出5%-10%降幅的判斷。前三季水電機組小時利用數(shù)為2671小時，同比下滑180小時，主要原因在于：從國內(nèi)范圍來看，6月份以后來水情況不甚理想，三季度機組小時同比下降較快。前三季火電機組小時利用數(shù)為3515小時，同比下滑284小時（7.47%）。

四季度繼續(xù)好轉(zhuǎn) 

前三季火電發(fā)電量基本與去年持平，水電發(fā)電量有所增加，加之2008年下半年上調(diào)上網(wǎng)電價翹尾因素，行業(yè)營業(yè)收入有所增加，但增速明顯放緩。 

發(fā)電企業(yè)負債率近期上升到70%左右，但今年二、三季度財務費用率出現(xiàn)下降，這與2008年9月后央行連續(xù)降低貸款利率相關。 

從三季報披露的信息來看，華能、國電、大唐發(fā)電等公司2009年三季度每股盈利同比有了較大增長，地方大型發(fā)電公司也表現(xiàn)出較好的盈利回升勢頭，四季度這種勢頭有望得到延續(xù)。繼電保護測試儀 

考慮到部分公司對2009年一、二季度煤價做了追溯調(diào)整，將一部風經(jīng)營成本消化在三季度，發(fā)電企業(yè)盈利能力原本將比季報披露的要好，更符合二季度我們所做的判斷，三季度業(yè)績環(huán)比、同比都將出現(xiàn)較大增長。 

火電公司三季度業(yè)績符合預期，主要上市公司的盈利能力呈現(xiàn)持續(xù)向好態(tài)勢，我們判斷，四季度公司盈利能力將保持延續(xù)性。目前主要電力上市公司的市盈率還是比較合理（多在20倍左右或以下）。我們維持整個行業(yè)“優(yōu)于大勢”評級，關注煤炭價格后續(xù)走勢及電價改革進度。

產(chǎn)品描述：

1、單機獨立運行，裝置由旋轉(zhuǎn)鼠標通過液晶顯示屏進行操作，全套中文顯示，可對現(xiàn)場各種繼電器，保護裝置進行檢定。

2、連接電腦，通過windows XP操作系統(tǒng)全套中文操作軟件，可進行大型復雜及自動化程度更高的校準工作，可方便地測試及掃描各種保護測定，可實時存儲測試數(shù)據(jù)，現(xiàn)實矢量圖，繪制故障波形圖，聯(lián)機打印報告等。

3、“傻瓜式”操作，采用先進的“光電旋轉(zhuǎn)鼠標”控制器免去復雜的鍵盤操作。

4、采用開關電源及開關放大器技術，體積小，重量輕。

5、模塊化設計，所有插件之間完全獨立，只需要更換插件即可實現(xiàn)硬件維護和升級。

技術參數(shù)：

1、電流輸出

三相交流：0-40A/相   0-120A/三相并聯(lián)

三相直流：0-30A/相   0-90A/三相并聯(lián)

交流功率：400VA/相   幅值數(shù)據(jù)≤0.2%   響應時間<160µS

分辨率：交流1mA/直流2mA         精度<0.2%

2、電壓輸出

交流幅值：0-125V/相   直流幅值：0-220V/相

   輔助電源VZ：3V0   0-125V AC或0-220V DC

響應時間<120µS 分辨率：交流2mA/直流3mA 精度<0.2%

3、頻率

   范圍：0-1000Hz 分辨率：0.001Hz(工頻) 0.1Hz(1KHz)

4、相位

   范圍：0-360度     分辨率：0.1度      精度：0.1度

   時間范圍：0-9999.999S±1.0mS

   開關量輸入：7對空接點/10-250VDC帶電位接地

   開關量輸出：3對空接點（容量：250VAC，2A）

  供電電源：AC 220V±20% 50/60Hz

上海來揚電氣相關其他產(chǎn)品：試驗變壓器、微機繼電保護測試儀、直流高壓發(fā)生器、大電流發(fā)生器、高壓開關動特性測試儀、互感器綜合測試儀、變壓器測試臺、氧化鋅避雷器測試儀、真空度測試儀、直流電阻測試儀、介質(zhì)損耗測試儀、變比組別測試儀、超低頻高壓發(fā)生器、變頻串聯(lián)諧振試驗裝置、電能質(zhì)量分析儀、回路電阻測試儀、工頻耐壓試驗裝置等等，如有需要了解，可致電我公司市場部門或者查閱公司管網(wǎng)，謝謝合作！